如果霍尔木兹海峡的封锁持续时间不断延长，全球能源市场可能正面临史上最大规模的石油供应冲击。

2026年3月11日，Goldman Sachs 大宗商品研究团队紧急上调油价预测：将今年第四季度Brent Crude Oil价格目标从66美元上调至71美元/桶，同时将WTI Crude Oil预测从62美元上调至67美元。

但更引发市场关注的是其“极端情景”模型：

如果霍尔木兹海峡封锁持续 60天，布伦特油价可能升至 93美元；

若市场陷入极端恐慌，短期价格甚至可能触及 140美元/桶。

在最悲观的情况下，如果海峡流量持续低迷贯穿整个3月，油价甚至可能突破2008年创下的历史高点。

史上最大供应冲击：每日1620万桶

目前市场最核心的变量，是霍尔木兹海峡的实际运输能力。

据估算，波斯湾原油出口已经受到 每日1620万桶（16.2mb/d） 的冲击。这一规模远超：

• 1973 Oil Crisis
• Gulf War
• Libyan Civil War

在所有历史供应中断事件中，这都是最大的一次冲击。

根据高盛模型，中东原油产量损失峰值可能达到 1100万桶/日（当前约6.5mb/d），即便随后恢复较快，累计损失依然惊人：

与此同时，过境霍尔木兹海峡的油轮数量持续处于低位，这一数据已经成为市场判断中断持续时间的关键先行指标。

3月油价逻辑：市场必须“强制削减需求”

在供应突然减少时，石油市场往往会出现一种典型机制——需求破坏（Demand Destruction）。

简单来说，当供应出现巨大缺口时，仅靠库存无法填补，市场只能通过更高的价格迫使需求下降。

如果供应减少达到 1500万桶/日（接近全球需求的15%），油价必须上涨到一个足够高的水平，迫使：

• 消费者减少驾驶
• 航空公司削减航班
• 部分高能耗工厂停产或减产

换句话说，高油价本身就是市场的调节机制。

因此，高盛预计：

• 3月油价大概率 站上100美元
• 若冲突持续 120天，短期油价可能冲向 140美元

这意味着油价的上涨路径并不是线性的。

例如：

• 中断 21天 → 30天：油价仅增加约5美元
• 中断 30天 → 60天：油价将跃升至 93美元以上

风险溢价正在加速度累积。

政策“救场”：战略储备释放

面对潜在供应危机，政策层也开始准备干预。

根据高盛估算：

• 全球可能释放 2.54亿桶战略石油储备（SPR）
• 另有 3100万桶俄罗斯原油正在运输途中

这些供应可以将全球商业库存冲击：

从6.17亿桶 → 降至3.32亿桶

也就是说，政策干预大约能够对冲 接近一半的供应冲击。

不过，战略储备释放也存在现实约束：

• OECD国家释放速度上限约 300万桶/日
• 释放周期预计 持续4周
• 全球紧急库存目前仅 约12亿桶

这意味着，如果封锁持续 30天以上，战略储备可能被迫大规模动用，政策缓冲空间将明显缩小。

市场真正的风险：尾部事件

从当前模型来看，市场存在明显的“两种路径”。

基准情景

• 海峡在3月下旬恢复部分通航
• 油价逐步回落
• Q4布伦特约 71美元

尾部情景

• 封锁延长至 30–60天
• 油价进入非线性上涨通道
• 短期价格可能 100—140美元

这也是当前油价波动剧烈的原因——

市场正在为“最坏情况”定价。