本文为了纪念它山之石 98,08,18，大家也都默默的感受到灰犀牛的临近，不少人也开始未雨绸缪起来。 最近对HK的总债务状况很感兴趣。以我个人的理解，债务和资产就是一对孪生兄弟，资产泡沫的爆破最后都是债务的爆破。从这个角度来看，HK就映入了我的眼帘，而HK向来以高房价闻名，Bloomberg在最近三个月发布多篇关于HK楼市的泡沫状况，但是判断楼市何时下跌，或者说在什么情况下会下跌则是投机者研判的重中之重。 从BIS发布的数据来看，HK整体债务状况已经很接近30%的偿债比危险线，而在超过18倍港人年收入的房价重压下，HK的债务状况没有成为全球最糟糕确实是一个奇迹。让我们看看是什么避免了这样的情况的出现？ 香港的楼市按揭分P- ，H+和定额还款 三种方式，前两种是浮动利率的代表，所谓P-就是最优商业贷款利率5% 减去 银行房贷优惠利率 现一般3%左右，也就是说按揭还款利率在2%-2.15%, H+就是一个月到期的HIBOR(银行间借贷利率) +1.4%, 近期的一个月到期Hibor在0.4%左右浮动，按揭还款率在1.85%左右。而最后一种定额还款 10年期固定利率在3%以上跟前两者相比毫无竞争力，几乎没有购房者选择。 那么问题就来了,为何HK在基本利率从0.5%跟随美国加息到1.5%的情况下， HIBOR的一月到期利率现今只有0.4%? 要知道美元的一个月到期libor都有1.25%几乎等同美联储基准利率，而正常的市场情况下HK一个月到期HIBOR应该在1.5%左右， 为什么香港银行间借贷会如此的宽松？这就不得不追朔到金融危机后各国实施的宽松货币政策，使得香港银行间总结余规模从08年的13亿港币增长到今年的2500亿,这些资金成为了HIBOR走出独立走势的主要推手。 可惜天下没有免费的午餐，由于HIBOR的下跌，USD Libor的坚挺， HKD和USD的各个期限利差就增大到了0.8%-1%左右，而HKD的下跌就顺理成章，近期HKD一路走高已经接近金融危机的水准而7.75-7.85的固定美元兑换比例又使得HK金管局不得不适当干预。 这个结构性的问题就导致HK面临着一个两难的局面， 1，当HIBOR长期倒挂引发投资者对HKD固定汇率质疑和抛售 2，是HIBOR的上涨导致偿债比的恶化以及破产潮。 引用烟男的一句话'当欲望失去了枷锁,向左是地狱，向右也是地狱'

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