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[市场剖析]关联市场的立体化作战
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关联市场的立体化作战
【北京时间 2004年10月16日 14:53:57】 近两天，各大媒体财经报道的重心都不约而同地累牍起期铜市场，10月13日当日国际上基本金属市场全线暴跌，其中LME铜剧挫约350美元，跌幅达8%，最大跌幅一度达12%。单日跌幅超过1996年的住友事件，亦为近几十年来所罕见。当日镍也不可思议地剧跌2625美元跌幅更高达16.3%，为历史上的第五大单日跌幅。此外铝下跌6.39％，锌下跌6.3％，铅跌6.4%，锡跌6.01%。 对于此轮外盘突然暴跌的原因，市场上充满各种猜测和解释，但没有多少是足以令人信服的。正如国外分析师所指出的，没有人对暴跌给出哪怕一个原因。我们可以列举许多导致铜价大跌的理由，但究竟孰是孰非，则无从知晓。也许，市场会有水落石出的一天，就如同当年住友事件真正爆发好几天后，普通投资者才知道个子午卯酉。我们无法证实传言的可靠性，但此次价格狂泄的背后，有这么几个问题，引起了本人在周四周五的深入思考。 思索一：国际能源市场和基本金属市场的价格走势具有较大的联动性，基金和游资为何舍此顾彼，并不惜价位从金属市场夺路出逃？在基本金属崩跌的同时，其它与金属相关的市场，如汇率、股指和贵金属市场等并没有相应的配合，至少表现相对稳定；代表大宗商品走势的CRB指数也探低回稳，收出下影线。尤其值得一提的是，国际能源市场和基本金属市场，是本轮大型投资资金从股市、债市等收益不佳的市场撤出后大举介入商品期货的两个主要战场，两个市场的价格走势具有较大的联动性。但问题在于，本周三当金属价格跌得一塌糊涂时，此前联袂上涨的国际油价却仍在上扬，其中纽约原油期货上涨愈1.5美元，到收盘时基本报收于历史最高点附近。国际上的投资基金和巨额游资，为何舍此顾彼，并不惜价位地从金属市场夺路出逃？ 思索二：基本金属市场居然天价无天量。牛市顶部的翻转，必然伴随着成交放出巨量，尤其是这种巨幅跌势，必然伴随着成交放天量，而各基本金属的成交量尚属温和。市场报道称基金在大举平仓出局，但为何各品种的持仓没有减少，有的还反而增加？在本周三的暴跌过程中，各基本金属的成交量尚属温和，只有铜、铝的成交量比正常水平稍大一些，分别为82376手和204530手，而其它基本金属的成交量则与平时相差不大，其中铅10566手，锌396093手，而跌幅高达16.3％的镍成交量却仅16134手。谁都明白，牛市顶部的翻转，必然伴随着成交放出巨量，尤其是这种巨幅跌势，必然伴随着成交放天量。更重要的是，从LME所公布的持仓变化看，暴跌当天铜的总持仓为172492手，仅比前一天微幅减少17手；而铝市的仓量不仅未减，反而比前一个交易日猛增7179手。其它基本金属的仓量变化也不大。市场报道称基金在大举平仓出局，但为何各品种的持仓没有减少，有的还反而增加？这又该作何解释？ 思索三：很显然，基金在期铜市场庞大的净多部位目前显然全线被套，在基本面短期内没有显著变化的情况下，刚刚完成多头建仓的基金又为何急急如丧家之犬般落荒而逃？基金无疑是此波涨势的始作俑者，在推高价格的过程中，LME和COMEX铜市一直出于增仓状态，CFTC持仓报告所显示的基金净多部位也连续三周激增至近3万手。而铝市的增仓就更加猛烈，从一个月前的35手左右，增加到近45万手。从基本金属的持仓变化看，在价格拉升至各自最高点的过程中，铜铝等基本金属的仓量均有增无减，没有任何拉高出货的迹象。在近两天的剧烈下跌过程中，基金要完成清盘动作，显然是不可能的。难道具有雄厚资金实力与信息优势的基金，在大规模介入基本金属市场之前，没有经过认真评估，而属于盲目冲动的“胆大妄为”吗？在基本面短期内没有显著变化的情况下，刚刚完成多头建仓的基金又为何急急如丧家之犬般落荒而逃？基金庞大的净多部位目前显然全线被套，难道其真会束手待毙吗？ 接下来我们回顾一下10月13日前后其他关联市场的走势。 国际原油市场，Nymex11月低硫轻质原油期货在10月12日17：00电子盘一度创下54.45美元高位，随后在纽约盘开始下跌，至收盘达到日内最低点52.20收盘；10月13日早间电子盘继续下跌至51.55美元，距离24小时前的高位，下跌了3美元，随后纽约开盘，价格回升至前天收盘价位，北京时间01：00之后油价开始剧烈拉回到54美元一线；随后两天油价高位盘整，至本周末收盘，11月合约到达55美元，并收于54.90美元。 再来回顾10月13日的外汇市场，欧元/美元在北京时间午后小幅上攻，至下午16：00汇价从1.23升至1.2340，此时伦敦铜已经下跌5%以上，欧元受比价效应开始下跌，至20：45汇价下跌之1.2225日内低点，随后欧元展开反弹至1.2270一线。同样在14日凌晨1点以后，欧元展开一波强劲的100点拉升，日内形成V型反转走势。细心观察一下，不难发现，14日凌晨1点以后，也就是美国时间下午1点，纽约午盘过后，各个相关市场同时产生了异动。在这个异动产生的前后，伦敦铜已经从开盘的3090美元下跌到当日最低位2722美元。那么，我们怎么来理解这个异动。 一方面，通过前文对LME，COMEX以及CFCT铜持仓变化介绍，可以初步判断，基本金属市场基于某种我们现在还不知道的原因产生了30年来最大单日跌幅，而国际上基金主力多头没有出局全线吃套。现在只能认为，市场上可能出现新的抛空力量，令基金等多头主力猝不及防，在LME年会期间市况淡静而缺乏流动性的情况下，大量的止损单被触发，而导致了价格的直线下泄，跌幅被极端放大。 另一方面，铜价经过这轮大跌，技术形态已经完全破坏，市场的多头人气基本散尽。也不用幻想主力会用这样的大阴棒来洗盘，没有人会在历史高位用破坏技术形态的手法来洗盘。面对这样的局面，基金主力想顺利出逃，只有用关联市场的联动比价效应，先稳定住铜价，再通过拉高相关市场来达到逐步减磅出局的目的。 通过这两个方面的分析，我们就可以理解14日凌晨1点后的异动。在铜价自由落体以后，国际上的主力基金和游资肯定都意识到了透心凉的危机。由于他们的主力资金正集中在铜市和油市两个市场，铜的崩盘损失不仅巨大，而且还会拖累油市的运作，增加运作成本。所以美国下午一开盘，这些基金汇同国际游资开始护盘，重新启动油价，推高黄金价格，并且在外汇市场推低美元汇率。通过这个动作，他们暂时稳定了铜价，价格开始从2722美元开始反弹至收盘的2785。 再回到外汇市场，我来问大家这样一个问题：为什么外汇市场走了半年不上不下的箱体？你有没有想明白？道理很简单，因为没有对冲基金和国际游资的主力资金关照。请注意，是没有主力资金运作，但是这些主力还是留了小规模的资金对外汇市场进行护盘。都知道，一个股票或是一个商品走势如果没有主力运作而仅有散户参与的话，就是一路阴跌。这些主力炒家在今年4月之前，以欧元1.25上下的平均成本价位，已经将几年的存货都放了干净。他们需要从外汇市场退出更多的资金来转移战场，转移到铜市来挤空中国的反套空头，特别是转移到原油市场来炒高油价。 为什么说资金转移到了铜市和油市？因为这两个市场的价格在走高，因为这两个市场的持仓量在加大，在放量！这就解释了，为啥子欧元上涨乏力区间盘整，而铜价和油价一涨再涨，就是一个没有主力资金运作，而另外两个有主力资金在运作。再来回答，为什么有小规模资金对汇市护盘？因为整体市场体系是连动的，具有比价效应。美元如果上涨，铜和油市上将出现一定规模套利性质的抛盘，将加大他们的运作成本。举个简单的例子，13日欧元为什么在16点以后1.2340开始下跌，道理就是铜价在跳水，而你欧元还在小幅上涨，此时保证金沽欧元等于市场在送钱给你。但是我们看到了，在主力资金清算美元空头以后半年的时间，美元并没有出现大幅上涨，因为主力不希望美元上涨而影响他们在另外两个市场的运作；而由于主力已经清算空头，仅仅凭借散户的力量是无法发动美元下跌行情的。 基于这样的原因，我们就可以理解为什么汇市走了半年的区间。主力清算欧元应该下跌，而另外市场的运作则不允许欧元大幅下跌。所以，主力基金和国际游资必然会在一定程度内对外汇市场进行护盘动作，这样就形成了美元指数低位区间震荡的格局。一旦欧元下跌到1.20一线，美元指数上涨到90以上，这些小规模资金开始护盘，打压美元；同时主力资金在铜市和油市开始拉高，对汇市的护盘资金予以支援。因此，虽然说外汇市场的成交额相当巨大，少量资金是无法调控的，但是通过充分调动关联市场的比价效应，就能够起到四两拨千斤的效果。有一个问题我到现在还是有一点糊涂，就是为什么国际能源市场和基本金属市场的价格走势具有较大的联动性，投资基金为何舍此顾彼？ 从91年索罗斯抛售英镑到98年的亚洲金融危机，国际上对冲基金和游资可以说是呼风唤雨，其对政策的把握，对经济的研判都拿捏的非常精准。加之其撬动资金的庞大，操盘手法的凶悍，10/13的失策简直让人难以理解？！ 就从这次爆炒油价来看，主力基金和游资利用了所有可以调动的因素。飓风伊万得天时，地缘紧张得地利，美国政府不动用战略原油储备是得人和。小布什现在的精力主要集中在大选上，在这个关口上，任何决定都对大选具有不确定性，以不变应万变是首选；另外，油价的上涨还有一个副产品，就是加大中国通胀程度，施加人民币升值压力。从这两点来看，美国政府大选前不可能抛售战略石油储备，如果克里上台，其政策制定还会更慢一点。而在期铜市场前期基金多头则是充分利用了现货升水不断加大的因素，打得反向套利空头毫无还手之力。这种充分调动基本面因素，大集团资金在各个相关市场一体化运作的手法，没有缜密的计划是难以置信的。 因此，我们很难认为是主力内部资金链出现问题，要出问题很可能是油价一起出问题，而从14日1点启动各个市场护盘来看，说明对冲基金主力还是很有实力，而且对突发变化反应极快！谁动了谁的奶酪？？？中国人在偷袭？？？ 顺着前文的思路，如果不是对冲基金内部资金链出现问题，就应该是外力作用。那么在基本金属市场这股神秘的外力来自何方？他们为什么不同时对油市动手？这股神秘的外力是中国人吗？是中资背景吗？虽然这仅仅是一种揣测，我们还是有必要来说明一下推论过程。 基本金属市场全球有三大定价中心：伦敦-纽约-上海。可以说，中国对基本金属市场价格有定价话语权。 然而，中国对原油等能源价格却没有定价话语权。中国正在向能源市场寻求定价话语权，因此9月23日我国推出了首个燃料油期货，今后3-5年内还将逐步推出汽油期货，原油期货，天然气期货等品种。目的只有一个：争夺能源定价权！ 从10/13的局势来看：第一，全球关联市场没有形成联动，甚至出现相关市场护盘行为；第二，铜价暴挫不放天量，而且时间在LME年会期间，许多重量级的交易商都出席了年会的活动。 由此，我们推断这股神秘力量的实力有限。第一，他没有在关联市场同时动手，欧元汇率在13日12：00-16：00居然还有40点的涨幅，这是实力有限的一个体现；第二，这股力量选择的时机是在市场交投清淡波幅夸大的时候，此时电子盘交易止损都是电脑自动设定的。从时机的选择来看，单一市场运作还要在交投清谈的时候动手，更加说明了资金实力的问题。 所以，对冲基金主力敢于启动关联市场来护盘，说明对手实力不足这一点他们也看出来了。 既然10/13暴跌属于偷袭，就必须考究这种行为的动机。为何要偷袭？因为可能有大量空头被套住了。谁被套住了？中国人在LME30万吨的反向套利空头头寸被套住了。因此，推论中国人偷袭铜价，要比推论非洲人偷袭更有逻辑性。 虽然，揣测中的中资实力有限，不可否认，他们的操作取得了巨大的成功。真是中国人在运作的话，我要为他们喝声彩，因为他们将毛泽东同志“敌进我退，敌驻我扰，敌疲我打，敌退我追”的16字游击战策略运用地淋漓尽致。好比两军交战，敌强我弱，我军先来个偷袭劫营，这样我军士气高涨，敌军士气低落。由于士气的此消彼长，战场形势就可以从敌强我弱转化到均势对峙。铜价经过这轮30年最大单日跌幅，市场多头气氛散尽，而空头气氛顿时高涨，基金要继续挤空推高铜价，难度就非常大。即使对冲基金实力雄厚，难免有所顾虑，诸多制肘。至少基本金属市场整体均势已经形成，而且短期空头将略占上风。 我想这个周末，对冲基金和游资主力要好好盘算一下到底是拼实力硬做还是通。 [ 本帖最后由 goldenmean 于 2005-7-17 19:55 编辑 ]
【北京时间 2004年10月16日 14:53:57】 近两天，各大媒体财经报道的重心都不约而同地累牍起期铜市场，10月13日当日国际上基本金属市场全线暴跌，其中LME铜剧挫约350美元，跌幅达8%，最大跌幅一度达12%。单日跌幅超过1996年的住友事件，亦为近几十年来所罕见。当日镍也不可思议地剧跌2625美元跌幅更高达16.3%，为历史上的第五大单日跌幅。此外铝下跌6.39％，锌下跌6.3％，铅跌6.4%，锡跌6.01%。 对于此轮外盘突然暴跌的原因，市场上充满各种猜测和解释，但没有多少是足以令人信服的。正如国外分析师所指出的，没有人对暴跌给出哪怕一个原因。我们可以列举许多导致铜价大跌的理由，但究竟孰是孰非，则无从知晓。也许，市场会有水落石出的一天，就如同当年住友事件真正爆发好几天后，普通投资者才知道个子午卯酉。我们无法证实传言的可靠性，但此次价格狂泄的背后，有这么几个问题，引起了本人在周四周五的深入思考。 思索一：国际能源市场和基本金属市场的价格走势具有较大的联动性，基金和游资为何舍此顾彼，并不惜价位从金属市场夺路出逃？在基本金属崩跌的同时，其它与金属相关的市场，如汇率、股指和贵金属市场等并没有相应的配合，至少表现相对稳定；代表大宗商品走势的CRB指数也探低回稳，收出下影线。尤其值得一提的是，国际能源市场和基本金属市场，是本轮大型投资资金从股市、债市等收益不佳的市场撤出后大举介入商品期货的两个主要战场，两个市场的价格走势具有较大的联动性。但问题在于，本周三当金属价格跌得一塌糊涂时，此前联袂上涨的国际油价却仍在上扬，其中纽约原油期货上涨愈1.5美元，到收盘时基本报收于历史最高点附近。国际上的投资基金和巨额游资，为何舍此顾彼，并不惜价位地从金属市场夺路出逃？ 思索二：基本金属市场居然天价无天量。牛市顶部的翻转，必然伴随着成交放出巨量，尤其是这种巨幅跌势，必然伴随着成交放天量，而各基本金属的成交量尚属温和。市场报道称基金在大举平仓出局，但为何各品种的持仓没有减少，有的还反而增加？在本周三的暴跌过程中，各基本金属的成交量尚属温和，只有铜、铝的成交量比正常水平稍大一些，分别为82376手和204530手，而其它基本金属的成交量则与平时相差不大，其中铅10566手，锌396093手，而跌幅高达16.3％的镍成交量却仅16134手。谁都明白，牛市顶部的翻转，必然伴随着成交放出巨量，尤其是这种巨幅跌势，必然伴随着成交放天量。更重要的是，从LME所公布的持仓变化看，暴跌当天铜的总持仓为172492手，仅比前一天微幅减少17手；而铝市的仓量不仅未减，反而比前一个交易日猛增7179手。其它基本金属的仓量变化也不大。市场报道称基金在大举平仓出局，但为何各品种的持仓没有减少，有的还反而增加？这又该作何解释？ 思索三：很显然，基金在期铜市场庞大的净多部位目前显然全线被套，在基本面短期内没有显著变化的情况下，刚刚完成多头建仓的基金又为何急急如丧家之犬般落荒而逃？基金无疑是此波涨势的始作俑者，在推高价格的过程中，LME和COMEX铜市一直出于增仓状态，CFTC持仓报告所显示的基金净多部位也连续三周激增至近3万手。而铝市的增仓就更加猛烈，从一个月前的35手左右，增加到近45万手。从基本金属的持仓变化看，在价格拉升至各自最高点的过程中，铜铝等基本金属的仓量均有增无减，没有任何拉高出货的迹象。在近两天的剧烈下跌过程中，基金要完成清盘动作，显然是不可能的。难道具有雄厚资金实力与信息优势的基金，在大规模介入基本金属市场之前，没有经过认真评估，而属于盲目冲动的“胆大妄为”吗？在基本面短期内没有显著变化的情况下，刚刚完成多头建仓的基金又为何急急如丧家之犬般落荒而逃？基金庞大的净多部位目前显然全线被套，难道其真会束手待毙吗？ 接下来我们回顾一下10月13日前后其他关联市场的走势。 国际原油市场，Nymex11月低硫轻质原油期货在10月12日17：00电子盘一度创下54.45美元高位，随后在纽约盘开始下跌，至收盘达到日内最低点52.20收盘；10月13日早间电子盘继续下跌至51.55美元，距离24小时前的高位，下跌了3美元，随后纽约开盘，价格回升至前天收盘价位，北京时间01：00之后油价开始剧烈拉回到54美元一线；随后两天油价高位盘整，至本周末收盘，11月合约到达55美元，并收于54.90美元。 再来回顾10月13日的外汇市场，欧元/美元在北京时间午后小幅上攻，至下午16：00汇价从1.23升至1.2340，此时伦敦铜已经下跌5%以上，欧元受比价效应开始下跌，至20：45汇价下跌之1.2225日内低点，随后欧元展开反弹至1.2270一线。同样在14日凌晨1点以后，欧元展开一波强劲的100点拉升，日内形成V型反转走势。细心观察一下，不难发现，14日凌晨1点以后，也就是美国时间下午1点，纽约午盘过后，各个相关市场同时产生了异动。在这个异动产生的前后，伦敦铜已经从开盘的3090美元下跌到当日最低位2722美元。那么，我们怎么来理解这个异动。 一方面，通过前文对LME，COMEX以及CFCT铜持仓变化介绍，可以初步判断，基本金属市场基于某种我们现在还不知道的原因产生了30年来最大单日跌幅，而国际上基金主力多头没有出局全线吃套。现在只能认为，市场上可能出现新的抛空力量，令基金等多头主力猝不及防，在LME年会期间市况淡静而缺乏流动性的情况下，大量的止损单被触发，而导致了价格的直线下泄，跌幅被极端放大。 另一方面，铜价经过这轮大跌，技术形态已经完全破坏，市场的多头人气基本散尽。也不用幻想主力会用这样的大阴棒来洗盘，没有人会在历史高位用破坏技术形态的手法来洗盘。面对这样的局面，基金主力想顺利出逃，只有用关联市场的联动比价效应，先稳定住铜价，再通过拉高相关市场来达到逐步减磅出局的目的。 通过这两个方面的分析，我们就可以理解14日凌晨1点后的异动。在铜价自由落体以后，国际上的主力基金和游资肯定都意识到了透心凉的危机。由于他们的主力资金正集中在铜市和油市两个市场，铜的崩盘损失不仅巨大，而且还会拖累油市的运作，增加运作成本。所以美国下午一开盘，这些基金汇同国际游资开始护盘，重新启动油价，推高黄金价格，并且在外汇市场推低美元汇率。通过这个动作，他们暂时稳定了铜价，价格开始从2722美元开始反弹至收盘的2785。 再回到外汇市场，我来问大家这样一个问题：为什么外汇市场走了半年不上不下的箱体？你有没有想明白？道理很简单，因为没有对冲基金和国际游资的主力资金关照。请注意，是没有主力资金运作，但是这些主力还是留了小规模的资金对外汇市场进行护盘。都知道，一个股票或是一个商品走势如果没有主力运作而仅有散户参与的话，就是一路阴跌。这些主力炒家在今年4月之前，以欧元1.25上下的平均成本价位，已经将几年的存货都放了干净。他们需要从外汇市场退出更多的资金来转移战场，转移到铜市来挤空中国的反套空头，特别是转移到原油市场来炒高油价。 为什么说资金转移到了铜市和油市？因为这两个市场的价格在走高，因为这两个市场的持仓量在加大，在放量！这就解释了，为啥子欧元上涨乏力区间盘整，而铜价和油价一涨再涨，就是一个没有主力资金运作，而另外两个有主力资金在运作。再来回答，为什么有小规模资金对汇市护盘？因为整体市场体系是连动的，具有比价效应。美元如果上涨，铜和油市上将出现一定规模套利性质的抛盘，将加大他们的运作成本。举个简单的例子，13日欧元为什么在16点以后1.2340开始下跌，道理就是铜价在跳水，而你欧元还在小幅上涨，此时保证金沽欧元等于市场在送钱给你。但是我们看到了，在主力资金清算美元空头以后半年的时间，美元并没有出现大幅上涨，因为主力不希望美元上涨而影响他们在另外两个市场的运作；而由于主力已经清算空头，仅仅凭借散户的力量是无法发动美元下跌行情的。 基于这样的原因，我们就可以理解为什么汇市走了半年的区间。主力清算欧元应该下跌，而另外市场的运作则不允许欧元大幅下跌。所以，主力基金和国际游资必然会在一定程度内对外汇市场进行护盘动作，这样就形成了美元指数低位区间震荡的格局。一旦欧元下跌到1.20一线，美元指数上涨到90以上，这些小规模资金开始护盘，打压美元；同时主力资金在铜市和油市开始拉高，对汇市的护盘资金予以支援。因此，虽然说外汇市场的成交额相当巨大，少量资金是无法调控的，但是通过充分调动关联市场的比价效应，就能够起到四两拨千斤的效果。有一个问题我到现在还是有一点糊涂，就是为什么国际能源市场和基本金属市场的价格走势具有较大的联动性，投资基金为何舍此顾彼？ 从91年索罗斯抛售英镑到98年的亚洲金融危机，国际上对冲基金和游资可以说是呼风唤雨，其对政策的把握，对经济的研判都拿捏的非常精准。加之其撬动资金的庞大，操盘手法的凶悍，10/13的失策简直让人难以理解？！ 就从这次爆炒油价来看，主力基金和游资利用了所有可以调动的因素。飓风伊万得天时，地缘紧张得地利，美国政府不动用战略原油储备是得人和。小布什现在的精力主要集中在大选上，在这个关口上，任何决定都对大选具有不确定性，以不变应万变是首选；另外，油价的上涨还有一个副产品，就是加大中国通胀程度，施加人民币升值压力。从这两点来看，美国政府大选前不可能抛售战略石油储备，如果克里上台，其政策制定还会更慢一点。而在期铜市场前期基金多头则是充分利用了现货升水不断加大的因素，打得反向套利空头毫无还手之力。这种充分调动基本面因素，大集团资金在各个相关市场一体化运作的手法，没有缜密的计划是难以置信的。 因此，我们很难认为是主力内部资金链出现问题，要出问题很可能是油价一起出问题，而从14日1点启动各个市场护盘来看，说明对冲基金主力还是很有实力，而且对突发变化反应极快！谁动了谁的奶酪？？？中国人在偷袭？？？ 顺着前文的思路，如果不是对冲基金内部资金链出现问题，就应该是外力作用。那么在基本金属市场这股神秘的外力来自何方？他们为什么不同时对油市动手？这股神秘的外力是中国人吗？是中资背景吗？虽然这仅仅是一种揣测，我们还是有必要来说明一下推论过程。 基本金属市场全球有三大定价中心：伦敦-纽约-上海。可以说，中国对基本金属市场价格有定价话语权。 然而，中国对原油等能源价格却没有定价话语权。中国正在向能源市场寻求定价话语权，因此9月23日我国推出了首个燃料油期货，今后3-5年内还将逐步推出汽油期货，原油期货，天然气期货等品种。目的只有一个：争夺能源定价权！ 从10/13的局势来看：第一，全球关联市场没有形成联动，甚至出现相关市场护盘行为；第二，铜价暴挫不放天量，而且时间在LME年会期间，许多重量级的交易商都出席了年会的活动。 由此，我们推断这股神秘力量的实力有限。第一，他没有在关联市场同时动手，欧元汇率在13日12：00-16：00居然还有40点的涨幅，这是实力有限的一个体现；第二，这股力量选择的时机是在市场交投清淡波幅夸大的时候，此时电子盘交易止损都是电脑自动设定的。从时机的选择来看，单一市场运作还要在交投清谈的时候动手，更加说明了资金实力的问题。 所以，对冲基金主力敢于启动关联市场来护盘，说明对手实力不足这一点他们也看出来了。 既然10/13暴跌属于偷袭，就必须考究这种行为的动机。为何要偷袭？因为可能有大量空头被套住了。谁被套住了？中国人在LME30万吨的反向套利空头头寸被套住了。因此，推论中国人偷袭铜价，要比推论非洲人偷袭更有逻辑性。 虽然，揣测中的中资实力有限，不可否认，他们的操作取得了巨大的成功。真是中国人在运作的话，我要为他们喝声彩，因为他们将毛泽东同志“敌进我退，敌驻我扰，敌疲我打，敌退我追”的16字游击战策略运用地淋漓尽致。好比两军交战，敌强我弱，我军先来个偷袭劫营，这样我军士气高涨，敌军士气低落。由于士气的此消彼长，战场形势就可以从敌强我弱转化到均势对峙。铜价经过这轮30年最大单日跌幅，市场多头气氛散尽，而空头气氛顿时高涨，基金要继续挤空推高铜价，难度就非常大。即使对冲基金实力雄厚，难免有所顾虑，诸多制肘。至少基本金属市场整体均势已经形成，而且短期空头将略占上风。 我想这个周末，对冲基金和游资主力要好好盘算一下到底是拼实力硬做还是通。 [ 本帖最后由 goldenmean 于 2005-7-17 19:55 编辑 ]
